Gamma作为刻画卖方跳空风险的指标。

新Delta=原Delta+Gamma×标的资产价格变化

当Gamma比较小，Delta变化缓慢

认购与认沽期权的Gamma值相同，期权权利方为正值，义务方为负值。

实值、平值、虚值期权的Gamma值与期权到期时间存在不同变化关系。

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图为到期期限与Gamma之间的关系

1、卖期权赚时间价值，其中刻画卖期权的风险最重要的一个指标就是Gamma。不代表要赚到最后一分钱。在临近到期时一定要学会移仓换月，降低Gamma风险敞口。长期来看，移仓换月做卖方的收益会比永远持有到期的卖方高。

以50ETF期权为例，假设小明做空了10张50ETF认购期权合约，假设此时市场上有同一月份到期的认沽期权和上证50ETF现货可供交易，令50ETF认购期权的Delta=0.7，Gamma=0.2，50ETF认沽期权的Delta=-0.5，Gamma=0.5，设交易认沽期权的数量和50ETF现货的数量分别为x，y。

Delta=0，0.7*（-10）*10000-0.5X*10000+Y=0

解得：X=40 y=90000

3、正Gamma有利于对冲，负Gamma不利于对冲，特别是市场出现不停振荡的时候（波动比较大），Delta的不断对冲会使我们来回蒙受损失。